Прогнозы банка "Возрождение" и неблагоприятные выводы для всего банковского сектора - "Атон"

Исторически Банк "Возрождение" демонстрирует схожие показатели прибыли по РСБУ и МСФО. Прогноз г-на Орлова еще более пессимистичен, чем озвученный на прошлой неделе комментарий заместителя председателя правления банка Людмилой Гончаровой, которая отметила, что банк рассчитывает получить не менее 1 млрд руб. прибыли по итогам 2010 г. по МСФО. Названные цифры существенно ниже наших и среднерыночных ожиданий на уровне 3 млрд руб. и 2,5 млрд руб. соответственно.

В ходе беседы с представителями менеджмента банка мы выяснили, что диапазон прибыли в 500 млн – 1 млрд руб. соответствует консервативному, но реалистичному сценарию, согласно которому проявляющиеся с начала года тенденции сохранятся в течение всей оставшейся части текущего года. За пессимистичным прогнозом руководства стоят следующие допущения:

- кредитные ставки снижаются быстрее, чем стоимость фондирования, что может привести к резкому снижению чистой процентной маржи (NIM) с текущего достаточно высокого уровня (около 7%) до 4% (против 6,7% по нашим прогнозам);

- отчисления на создание резервов на покрытие потерь по кредитам составят по итогам года 2-3% от кредитного портфеля (наш нынешний прогноз предусматривает 3%);

- экономическая активность в ключевом для банка сегменте предприятий среднего и малого бизнеса восстанавливается медленными темпами, поэтому рост кредитования на 20-25% (в соответствии с целевыми ориентирами менеджмента) не достигается.

Мы считаем новость негативной для котировок акций Банка "Возрождение" и полагаем, что из прогнозов руководства банка можно сделать неблагоприятные выводы для всего российского банковского сектора. Хотя, по всей вероятности, давление на прибыль со стороны качества активов начинает снижаться, теперь мы можем наблюдать уменьшение прибыльности банков вследствие других факторов, а именноотсутствия роста кредитного портфеля в сочетании со снижением чистой процентной маржи. Мы ожидаем обновленных целевых ориентиров от менеджмента российских банков в ходе сезона публикации отчетности за прошлый год, который откроет Сбербанк (публикация результатов намечена на 18 марта), а за ним последуют ВТБ (30 марта) и Банк "Возрождение" (31 марта).